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od体育官网在线下载:非金属智能切割设备产业链跟踪:爱科科技VS杰克股份

日期: 2022-09-28 12:58:04 来源:od最新版 作者:od下载

  从2020年整体收入体量来看:杰克股份(35.21亿元) 爱科科技(2.23亿元)。从收入构成来看:

  一、爱科科技——营业收入2.23亿元,93.91%来自切割设备(2.09亿元),6.09%来自售后服务及配件销售(0.14亿元)。

  爱科科技的智能切割设备包括6大系列,分别是:基础性智能切割设备(BK系列)、可扩展智能切割设备(TK系列)、高速大幅面智能切割设备(SC系列)、真皮裁剪流水线设备(LCP系列)、多层智能切割设备(GL系列)和微型智能切割设备(PK系列)。

  其中BK、TK、SC、LCP和PK系列均为单层智能切割设备,而GL系列为多层智能切割设备,主要面向服装纺织行业。

  爱科科技的智能切割设备以单层智能切割设备为主,下游客户应用领域相对分散。从行业应用领域来看(截止2020年上半年),其31%的收入来自于广告文印行业,19%的收入来自于汽车内饰行业,14%来自家居家纺行业,13%来自复合材料行业,13%来自办公自动化行业,7%来自纺织服装行业。

  从发展历史来看,爱科科技以软件业务起家,且以内生成长为主。其成立于2005年,主营业务为纺织服装行业CAD/CAM软件的研发,2007年在运动控制技术积累的基础上,开始为客户提供智能切割设备,其早期客户同样以纺织行业为主。不过,2010年之后,逐渐扩展至广告文印、汽车内饰、家居家纺、复合材料等多个行业。

  二、杰克股份——营业收入35.21亿元,87.33%来自工业缝纫机(30.75亿元),10.6%来自裁床(3.73亿元),1.97%来自衬衫及牛仔裤缝制设备(0.69亿元)。

  杰克股份的缝纫机、裁床设备覆盖了缝纫前、缝纫中和自动化缝制三大环节。其智能切割设备主要为缝纫前环节的裁床。

  杰克股份的智能切割设备(裁床业务)主要为多层智能切割设备,主要应用于纺织服装、家居家纺行业的“大批量”切割。

  需要注意的是,智能切割类设备并非杰克股份的主营业务,其主营业务是工业缝纫机,产品包括平缝机、包缝机、绷缝机、特种机总计约500个品种。

  从发展历史来看,杰克股份以工业缝纫机业务起家,业务拓展主要依托外延并购,且集中于纺织服装领域。

  杰克股份成立于2003年,创立初期主营业务为工业缝纫机生产。2009年,收购裁床行业龙头企业德国奔马,开辟智能切割设备领域。2010年,投资浙江众邦机电,布局缝制机械上游零部件。

  2017、2018年相继收购意大利迈卡、威比玛,扩张衬衫、牛仔裤自动化设备产品线%的股权,增加制鞋生产线。

  综上,从非金属切割收入体量来看:杰克股份(3.73亿元) 爱科科技(2.09亿元)。二者应用领域有所差异,杰克股份较为聚焦,以纺织服装行业为主;而爱科科技应用领域分散,基于“非金属切割”场景,不断拓展下游,包括广告文印、汽车配饰行业、复合材料、家纺等。

  1)2019-2020年,受下游纺织业周期性波动、以及卫生事件的影响,缝制机械需求出现显著收缩,杰克股份收入下滑。

  2)2021年,随着下游纺织行业固定资产投资需求逐渐释放(叠加卫生事件率先控制带来的供应链优势,纺织行业投资需求旺盛),2021年开始杰克股份收入增长显著。而受广告文印、汽车内饰、复合材料等行业的固定资产投资驱动,爱科科技收入在2021年同样实现了较高增长。

  1)2021年二者利润均随收入增长实现了提升,但由于爱科科技研发投入较大,导致其利润增长幅度较小。

  对增长态势有所感知后,我们接着再将各家收入和利润情况拆开,看2021年三季度数据:

  2021年三季报,实现营业收入2.26亿元,同比增长50.82%,实现归母净利润0.43亿元,同比增长40.17%。

  1)先从单季度增长分析:2021年Q3,实现营业收入0.85亿元,同比增长30.95%,环比下降1.86%;归母净利润0.2亿元,同比增长50.08%,环比增长36.08%。其收入环比小幅下滑,主要受下游投资节奏影响。

  2021年Q1-Q3,其收入、利润增长显著,主要受智能切割下游需求驱动,广告文印、汽车内饰、复合材料等领域厂商投资需求较强。

  2021年三季报,实现营业收入46.35亿元,同比增长81.14%,实现归母净利润3.37亿元,同比增长41.09%。

  1)先从单季度增长分析:2021年Q3,实现营业收入12.66亿元,同比增长38.07%,环比下滑21.65%;归母净利润0.8亿元,同比下滑48.6%,环比下滑32.77%。其收入环比小幅下滑,主要受下游服装行业投资节奏影响。归母净利润同比、环比均出现下滑,主要由于费用率上升。

  2)再追溯前几个季度的增长情况:2021年Q1-Q3收入增长幅度较大,主要受纺织服装行业固定资产投资需求驱动。

  主要原因是产品结构不同:杰克股份仅裁床业务属于智能切割设备,占比较低(约为10%)。 非金属智能切割设备属于控制系统(CAD、CAM等)与设备硬件的结合,且定制化属性较高,因此,相对于硬件设备(缝纫机)产品毛利率更高。

  从成本结构来看,智能切割设备成本结构中超过80%来自直接材料。直接材料主要来自芯片(FPGA、DSP)、电器类、机械类、钣金类、传动类部件。

  1)二者净利率的差异主要源自毛利率差异。从净利率变化情况来看,2020年Q4-2021年Q1爱科科技净利率有所下滑,主要受销售、研发费用率提升影响。

  从期间费用率的角度看:爱科科技在销售推广、研发投入等力度方面均领先于杰克股份。我们推测,主要原因是爱科科技下游应用领域较为广泛,且处于早期渗透、推广阶段,因此在市场拓展、相关产品研发方面投入较大。而杰克股份客户主要面向服装行业,相对成熟。

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